21社论丨巩固经济优势，持续增强中国资产吸引力

近日，国家外汇管理局公布的数据显示，目前，外资持有境内人民币债券的存量超过6000亿美元，处于历史较高水平。今年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，特别是5月、6月净增持规模增加至188亿美元，透露出全球资本配置人民币资产的意愿在增强。

当前，国际资本看好中国资产的逻辑发生根本性改变。首先，国际资本认识到中国经济巨大的韧性。面对美国滥施关税，中国资本市场波澜不惊，出口仍然保持增长，表明中国已经具有抵御外部冲击的能力以及日益增长的信心。2025年开始，国内外投资者同时认识到，中国已经成长为具有独立性且具备全球影响力的经济新一极，不受世界日益碎片化与秩序动荡的影响，能够依靠国内市场与技术创新持续前行。

其次，全球投资者认识到中国经济转型升级取得重大进展，对中国长期前景更为乐观。从年初的“DeepSeek时刻”到新近全球刮起的“Labubu旋风”，让全球投资者认识到中国经济不再只有依靠劳动力优势的中低端制造业，而是在新能源汽车、创新药、先进制造、人工智能、半导体、稀土材料、机器人、无人机等一系列领域快速发展。

中国制造业从组装加工优势快速升级到设备制造优势的同时，还在价值链顶点的研发领域大展拳脚。在外部世界相对长期发展停滞的背景下，中国经济的结构性改善与创新能力的大幅提升，让全球投资者对中国经济前景充满信心，这意味着储备了未来巨大的竞争力与发展潜力。

与此同时，“美国例外论”叙事正逐渐褪色。美国政府正致力于推动美国与美国创造与全球体系脱钩，并且不确定性的关税与货币政策让经济积累风险，美国股市泡沫化已成共识。此外，日本政治碎片化与明显的“右转”的趋势，导致其财政、货币政策不可预测，日本资产被投资者看空。

因此，中国显露出的经济独立性与巨大的竞争潜力，成为世界动荡局势下的可靠选择，也是机会，尤其是被低估的一系列科技领域的新兴企业。

根据景顺（Invesco）近期发布的2025全球主权资产管理研究报告，约60%的中东主权财富基金计划在未来五年内增加对中国资产的配置。除中东地区以外，亚太和非洲地区主权基金中分别有88%和80%的机构表示，将增加对中国市场的投资，北美地区也有约73%的主权基金对投资中国持积极态度。

我们也要认识到，中国经济的韧性与高成长性是建立在长期稳定增长的基础之上，在协调稳增长、调结构、防风险与促改革的过程中，通过稳中求进的方式不断积累新优势，形成新结构。因此，在实现结构调整与全面转型升级之前，必须通过稳增长为新旧动能平稳接续转换创造条件，确保有足够总需求为这一过程护航，巩固经济韧性，培育和积累新动能。

当前，外部环境持续不利，更需要我们通过扩大内需，以确保经济不受外部冲击，提振市场信心。

因此，在推动“反内卷”的同时，积极扩大内需以确保经济在稳定增长的轨道上继续前进，巩固市场规模带来的经济韧性以及产业升级产生的强大势能，并在全球动荡的环境中增强国内外投资者与企业家对于中国经济的信心至关重要。

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